Dolar, yılın başlarında hâkim olan “Amerika’dan çık” anlatısına meydan okuyarak yeniden küresel finansın en cazip varlıklarından biri haline geliyor. Bloomberg analizine göre, düşük faizli para birimlerinden borçlanıp dolara yatırım yapmak — yani klasik “carry trade” stratejisi — artık Avrupa borsaları ya da Çin tahvilleri gibi alternatifleri geride bırakıyor.
Carry Trade Yeniden Parlıyor
Küresel yatırımcılar, düşük faizli Japon yeni veya İsviçre frangı gibi para birimlerinde borçlanarak dolar cinsinden varlıklara yöneliyor. Bloomberg hesaplamalarına göre, bu strateji risk ayarlı getiri açısından Avrupa hisse senetleri veya Çin devlet tahvillerinin ima ettiği getirilerden daha yüksek performans sergiliyor.
Bu durum, sermaye akımlarının yönünü yeniden ABD’ye çevirebilir. “Carry trade” pozisyonları büyüdükçe riskli varlıklardaki ralliler de güçleniyor; ancak volatilite yükseldiğinde bu pozisyonların hızla çözülmesi piyasalarda sert dalgalanmaları tetikleyebiliyor.
“Güçlü Dolar” Hikâyesi Geri Döndü
Bloomberg’in dolar endeksi bu yıl genelinde %7 gerilese de, Eylül ayında görülen dip seviyeden itibaren yaklaşık %3 toparlanma yaşandı. Bu toparlanmanın önemli bir kısmı carry trade pozisyonlarının yeniden güç kazanmasından kaynaklanıyor.
J.P. Morgan Private Bank stratejisti Yuxuan Tang, “Dolar yeniden en yüksek getirili para birimlerinden biri haline geliyor. Gerek yönsel gerekse taşıma stratejisi açısından hikâye hâlâ güçlü dolar etrafında şekilleniyor,” dedi.
Volatilite Düşüşü Doları Destekliyor
Uzayan ABD hükûmet kapanması sürecinde doların volatilitesi belirgin biçimde geriledi. Bu da hedge yapmadan dolar varlıklarına yönelen yabancı yatırımcıların riskini azalttı.
Daha düşük oynaklık, carry trade işlemlerini hem kurumsal hem bireysel yatırımcılar için cazip kılıyor.
Bloomberg verileri, doların risk ayarlı bazda en yüksek getirili yatırım araçlarından biri olarak yeniden öne çıktığını gösteriyor.
Fed ve Hükûmet Etkisi: Taşıma Getirileri Korunabilir
Şimdi gözler ABD hükûmetinin yeniden açılması ve Fed’in geciken istihdam ile enflasyon verilerini değerlendirmesinde.
Verilerin, faiz indirimlerinin hızını yavaşlatacak bir tablo sunması hâlinde, doların taşıma getirileri 2025 boyunca da güçlü kalabilir.
Wells Fargo stratejisti Aroop Chatterjee, “Makroekonomik tablo dayanıklı kaldığı sürece dolar bazlı carry trade pozisyonlarının cazibesini korumasını bekliyoruz” dedi.
Küresel Portföylerde Doların Tahtı Korunuyor
Tüm bu gelişmeler, doların küresel portföylerdeki kritik rolünü pekiştiriyor. Sermaye akımlarının yeniden ABD varlıklarına yönelmesi, 2024 sonunda zayıflayan dolar temasını tersine çevirmiş durumda.
Yatırımcılar artık sadece faiz farklarına değil, doların yeniden güvenli liman statüsüne dönüşüne de oynuyor.
