ING’nin “Monitoring Turkey” raporuna göre, enflasyon beklentilerindeki iyileşme, ekonomik faaliyetteki yavaşlama ve güçlü döviz rezervleri, Merkez Bankası’nın (TCMB) faiz indirimlerine devam edeceğine işaret ediyor. ING, yıl sonuna kadar toplamda 800 baz puanlık indirim bekliyor. Banka, ayrıca yıl sonu için yeni dolar/TL tahmini yaptı.
Enflasyonda Düşüş Eğilimi Sürüyor
Temmuz ayında açıklanan enflasyon verileri, hükümetin fiyat artışları ve otomatik vergi ayarlamalarının etkilerini yansıttı. Ancak ING, bu etkilerin kısa süreli olacağını ve çekirdek enflasyonun düşüş trendinin devam edeceğini öngörüyor.
TCMB’nin son Enflasyon Raporu, 2025’te enflasyonun %24’e (tahmin aralığı %19–29) gerileyeceğini, 2026’da ise %12’ye düşeceğini öngörüyor. Yeni rapor 14 Ağustos’ta açıklanacak.
Buna karşın ING, yıl sonunda enflasyonu %29,5 olarak bekliyor ve yukarı yönlü risklere dikkat çekiyor. Banka, Eylül PPK toplantısında 300 baz puan, ardından iki kez 250 baz puan indirimle politika faizinin 2025 sonunda %35’e inmesini tahmin ediyor.
Ekonomik Aktivitede Momentum Kaybı
Sıkı para politikası, zayıf dış talep ve yavaş da olsa süren mali konsolidasyon, büyüme üzerinde baskı oluşturuyor. ING, Türkiye ekonomisinin 2024’teki %3,2’lik büyümeden 2025’te %2,7’ye gerileyeceğini, 2026’da ise faiz indirimleri ve dış talep toparlanmasıyla %3,5’e yükseleceğini öngörüyor.
Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek, bütçe gelirlerinin beklentilerin altında kalması nedeniyle 2025 için hedeflenen %3,1’lik bütçe açığı oranına ulaşılamayabileceğini açıkladı. ING, yıl sonunda bütçe açığının %4’e yaklaşabileceğini belirtiyor.
/*! This file is auto-generated */!function(d,l){“use strict”;l.querySelector&&d.addEventListener&&”undefined”!=typeof URL&&(d.wp=d.wp||{},d.wp.receiveEmbedMessage||(d.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if((t||t.secret||t.message||t.value)&&!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var s,r,n,a=l.querySelectorAll(‘iframe[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),o=l.querySelectorAll(‘blockquote[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),c=new RegExp(“^https?:$”,”i”),i=0;i
Kur Politikası: Kontrollü Değer Kaybı
Temmuz ayında Türk lirası, ABD doları karşısında istikrarlı ve kademeli değer kaybını sürdürdü. Yüksek taşıma getirisi (carry trade) yatırımcı ilgisini desteklerken, faiz indirimlerinin başlaması kurda belirgin bir değişim yaratmadı.
ING, TCMB’nin kur kaynaklı ilave enflasyonist baskılara izin vermeyeceğini ve kur politikasının tam kontrol altında olduğunu belirtiyor. Yıl sonu USD/TRY tahmini 45,00, 3. çeyrek sonu tahmini ise 42,23 olarak korunuyor.
Tahvil Piyasasında Denge Arayışı
Haziran sonu ve Temmuz başında sert yükselen Türkiye devlet tahvilleri (TURKGB) sonrasında yatay bir seyir izliyor. OIS eğrisi ile getiri farkı daraldığı için tahvillerin cazibesi azalırken, Hazine’nin Temmuz’da artırdığı ihraçlar piyasada rahatlık sağladı.
ING, kısa vadeli sukuk’ların hâlâ konvansiyonel eğriye göre getiri avantajı sunduğunu belirtiyor.
Kredi Görünümü ve Not Artışı
Moody’s, Temmuz sonunda Türkiye’nin kredi notunu Ba3’e yükselterek Fitch ve S&P ile aynı seviyeye getirdi. ING, yaz boyunca kredi spreadlerinde istikrar beklerken, Eylül’de yapılabilecek yeni ihraçların izlenmesi gerektiğini vurguluyor.
Mali Dengede Kısmi İyileşme
Haziran ayında vergi gelirleri reel olarak %13,9 arttı. Gelir vergisi tahsilatı %42’den fazla artarken, kurumlar vergisi reel bazda %22,3 düştü. Katma Değer Vergisi %17,5, Özel Tüketim Vergisi ise %8,6 arttı.
Faiz dışı harcamalardaki yıllık reel artış %5,9 ile sınırlı kaldı. Sağlık, emeklilik ve sosyal yardımlar %6,7 azaldı. Haziran’da IMF tanımlı faiz dışı açık 104 milyar TL oldu; 12 aylık açık GSYH’nin %1,7’sine geriledi.
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
