TSKB’de Çekirdek Karlılık Gücünü Koruyor
TSKB, 2025’in üçüncü çeyreğinde 2,81 milyar TL net kâr açıklayarak beklentilere yakın bir sonuç elde etti. Bankanın kârı çeyreklik bazda yüzde 17 düşerken, yıllık bazda yüzde 32 artış kaydetti. Bu düşüşte swap maliyetlerinin üç katına çıkması ve geçen yılın yüksek baz etkisi belirleyici oldu. Swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı yüzde 5,7’den yüzde 5,1’e gerilerken, çekirdek marj yüzde 4,6’dan yüzde 4,7’ye yükseldi. Bu durum, bankanın asıl gelir kalemi olan çekirdek kârlılıktaki dayanıklılığın sürdüğünü gösterdi.
Aktif kalitesi tarafında ise tablo oldukça güçlü. Takipteki kredi portföyüne yeni giriş olmaması, bozulmanın sıfır düzeyinde kalmasını sağladı. Tahsilatların güçlü seyri sayesinde net risk maliyeti -72 baz puanla sektör ortalamasının altında gerçekleşti. Ücret ve komisyon gelirleri de dikkat çekici biçimde yüzde 54 artarak 140 milyon TL’ye ulaştı. Bu artışta halka arz gelirleri, danışmanlık faaliyetleri ve gayri nakdi kredilerden elde edilen komisyonlar etkili oldu.
Swap maliyetlerinin artışı net işlem gelirlerini baskılasa da faaliyet giderlerindeki yüzde 10’luk azalma bu etkiyi sınırladı. Bankanın özkaynak kârlılığı çeyreklik bazda yüzde 27,4’e gerilese de dokuz aylık dönemde yüzde 30’un üzerinde kaldı. Genel olarak TSKB, aktif kalitesi ve çekirdek marjlarındaki dayanıklılığıyla istikrarlı görünümünü koruyor. Bankanın yatırım kredilerindeki büyüme potansiyeli ve güçlü fonlama yapısı, önümüzdeki dönemde de marjları desteklemeyi sürdürecek gibi görünüyor.
Türk Traktör’de Zayıf Satışlar ve Yüksek Faiz Giderleri Etkili Oldu
Türk Traktör’ün üçüncü çeyrek net kârı 284 milyon TL olarak açıklandı. Bu rakam, piyasa beklentisinin bir miktar altında kalsa da şirketin kendi tahminlerinin üzerinde gerçekleşti. Ancak yıllık bazda yüzde 77’lik sert bir düşüş dikkat çekti. Satış gelirleri yüzde 34 gerileyerek 11,3 milyar TL’ye indi. Yurt içi pazarda ciddi bir yavaşlama yaşanırken, ihracat hacmi yüzde 12 artış gösterdi. Buna rağmen ürün karmasındaki değişim nedeniyle ihracat gelirlerinde yıllık bazda yüzde 19’luk düşüş meydana geldi.
Avrupa’daki talep zayıflığı ve fiyat rekabeti ihracat performansını baskıladı. Buna karşın, şirketin faiz, amortisman ve vergi öncesi kârı (FAVÖK) 1,67 milyar TL’ye ulaşarak beklentilerin yüzde 40 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı da fiyat ayarlamaları ve ürün çeşitliliği sayesinde yüzde 14,8’e yükseldi. Bu gelişmeler, satış hacmi gerilemesine rağmen operasyonel dayanıklılığın korunduğunu ortaya koydu.
Bununla birlikte, net borç seviyesi 10,7 milyar TL’ye yükselerek geçen yıla göre üç katına çıktı. Artan işletme sermayesi ihtiyacı ve zayıf nakit akışı borçluluk oranını artırdı. Şirket yönetimi de 2025 yılına ilişkin satış beklentilerini aşağı yönlü revize etti. Yurt içi pazar hedefi 40-46 bin traktörden 38-42 bin aralığına, kendi satış hedefi ise 18-22 bin adetten 15,5-17 bin aralığına indirildi. Türk Traktör, satışlardaki gerileme ve yüksek finansman giderlerine rağmen operasyonel tarafta marjlarını korumayı başararak temkinli bir görünüm sergiledi.
Aksigorta’da Güçlü Kâr, Geçici Bozulma
Aksigorta üçüncü çeyrekte 825 milyon TL net kâr açıklayarak beklentilerle paralel bir performans sergiledi. Kâr çeyreklik bazda yüzde 4 gerilerken, yıllık bazda yüzde 49 arttı. Şirketin özsermaye kârlılığı yüzde 44 seviyesinde gerçekleşerek güçlü bir tablo ortaya koydu.
Brüt teknik gelirler yüksek seyrini sürdürürken birleşik oran yüzde 121’e yükseldi. Bu artışta iskonto oranının yüzde 32,5’ten yüzde 30’a düşürülmesi ve trafik branşında artan mevsimsel hasar sıklığı etkili oldu. Ancak bu durumun geçici olduğu, yeni bir iskonto değişikliği olmaması hâlinde dördüncü çeyrekte normalleşme beklendiği ifade ediliyor.
Prim üretimi tarafında güçlü büyüme dikkat çekti. Şirket bu dönemde 8,25 milyar TL prim üretti; bu da çeyreklik bazda yüzde 25, yıllık bazda ise yüzde 10 artış anlamına geliyor. Teknik kâr marjı yüzde 12 seviyesinde korunurken, net sigortacılık kârı yüzde 26 artışla 218 milyon TL’ye yükseldi. Teknik kâr marjı da yüzde 3’e çıktı.
Yatırım gelirleri tarafında yönetilen fon büyüklüğü yüzde 6 artarak 16,5 milyar TL’ye ulaştı. Yıllıklandırılmış yatırım getirisi yüzde 36 seviyesinde sabit kaldı. Faiz indirimi süreci başlamasına rağmen yüksek faiz ortamı portföy gelirlerini desteklemeye devam ediyor. Şirketin TL tahvilleri ve yatırım fonlarına yönelme stratejisi de gelir artışını destekliyor. Genel tabloya bakıldığında, Aksigorta güçlü kâr açıklarken birleşik orandaki geçici bozulmanın dışında dengeli bir performans sergiledi.
Anadolu Sigorta’da Güçlü Yatırım Gelirleri ve Karlı Operasyonlar
Anadolu Sigorta, 2025’in üçüncü çeyreğinde 3,43 milyar TL net kâr açıkladı. Bu rakam beklentilerle tamamen uyumlu gerçekleşti. Kâr çeyreklik bazda yüzde 16, yıllık bazda ise yüzde 41 artış gösterdi. Şirketin özsermaye kârlılığı yüzde 35 seviyesinde gerçekleşerek sektör ortalamasının oldukça üzerinde seyretti.
Birleşik oran bu çeyrekte 300 baz puan artarak yüzde 111,8’e çıktı. Bu artışta yine iskonto oranının yüzde 32,5’ten yüzde 30’a düşürülmesi ve trafik branşında mevsimsel hasar artışı etkili oldu. Ancak bu bozulmanın geçici olduğu, dördüncü çeyrekte oranların normalleşmesinin beklendiği belirtiliyor.
Yatırım portföyü tarafında yönetilen varlıklar yüzde 13 artışla 72,3 milyar TL’ye yükseldi. Yatırım gelirleri çeyreksel bazda yüzde 33 artarak 6,7 milyar TL’ye ulaştı. Portföy getirisi yüzde 10’a çıkarken yıllıklandırılmış bazda yüzde 40-50 aralığında gerçekleşti. Faiz indirimi sürecine rağmen yüksek faiz ortamı şirketin getirilerini desteklemeye devam ediyor.
Anadolu Sigorta, risk yönetimi ve disiplinli fiyatlama politikalarıyla güçlü bir kârlılık sergiliyor. Trafik branşındaki mevsimsel dalgalanmalara rağmen motor branşında kârlılığın korunması da dikkat çekici. Şirket, yatırım gelirlerindeki artış ve teknik dayanıklılığıyla sigorta sektöründe istikrarlı büyüme isteyen yatırımcılar için cazip bir alternatif olmaya devam ediyor.
