Küresel piyasalarda carry trade (taşıma ticareti) stratejileri, gelişmekte olan ülke para birimlerinin değer kazanması ve döviz volatilitesinin azalmasıyla yeniden popülerlik kazanıyor. Bloomberg’in haberine göre, düşük getirili para birimlerinden borçlanarak yüksek getirili para birimlerine yatırım yapma stratejisi olan carry trade, Mayıs ayı sonunda yedi yılın en yüksek seviyesine ulaştı.
Pictet Asset Management’tan Ali Bora Yiğitbaşıoğlu, “Carry trade şu anda mantıklı bir strateji,” diyerek, Beyaz Saray’ın agresif ticaret politikalarından geri adım atmasının bu stratejiyi desteklediğini belirtti.
Carry trade stratejisi, düşük volatilite dönemlerinde en iyi performansı gösterir. Ancak 2020’den itibaren Japon yeni gibi ultra düşük getirili para birimleriyle finanse edilen bu pozisyonlar, Ağustos ayında Japonya Merkez Bankası’nın faiz artırımıyla sarsıldı.
Son haftalarda küresel ticaret gerilimlerinin azalmasıyla carry trade’e olan ilgi yeniden arttı. JPMorgan Chase & Co.’nun derlediği küresel döviz volatilite endeksi, Nisan başındaki %11 seviyesinden Cuma günü %8,7’ye geriledi.
Yiğitbaşıoğlu, favori carry trade hedefleri arasında Şili pesosu ve Güney Kore wonunu gösterdi. Özellikle Güney Kore’de 3 Haziran’da yapılacak başkanlık seçimlerinin ardından wonun değer kazanması bekleniyor.
Asya’da carry trade stratejileri artan ilgi görüyor. Örneğin, Tayvan doları Mayıs başında değer kazandı ve bu para birimini fonlama aracı olarak kullanan yatırımcılar pozisyonlarını kapatmak zorunda kaldı. Hong Kong doları ise Mayıs sonunda işlem bandının zayıf tarafına geriledi.
Çin’de para politikasının gevşemesi beklentisiyle yuan da cazip bir fonlama para birimi haline geliyor. BNP Paribas’tan Ju Wang, “Yuan, çok cazip bir fonlama para birimi haline geliyor,” dedi.
Birçok gelişmekte olan ülke ekonomisinde enflasyonun ılımlı seyretmesi, bu ülkelerin tahvillerinde reel getirilerin cazip olmasını sağlıyor. Bu nedenle, Goldman Sachs ve ING gibi kurumlar, Brezilya realini en cazip uzun pozisyonlar arasında değerlendiriyor.
Invesco Ltd., mevcut küresel ortamı carry trade için uygun buluyor ve euro ile doların en uygun fonlama para birimleri olduğunu belirtiyor. Firmanın New York’taki kıdemli portföy yöneticisi Wim Vandenhoeck, “Euroda Haziran’a kadar bir miktar düşüş olabilir, bu yüzden şu anda onu fonlama para birimi olarak kullanmaktan memnunum,” dedi. Ayrıca, dolar ile finanse edilen Brezilya reali ve Türk lirası pozisyonlarına da sahip olduğunu belirtti.
Ancak, carry trade stratejilerinde dolar ile borçlanmanın dezavantajı, ABD faiz oranlarının nispeten yüksek olmasıdır. Yine de, doların zayıflamaya devam etmesi beklentisi, Latin Amerika’daki yüksek getirili para birimlerinin iyi performans göstermesini sağlayabilir. RBC BlueBay Asset Management’tan Anthony Kettle, “Şu anda gelişmekte olan piyasalarda uzun pozisyonları ABD doları ile finanse etmek en mantıklı seçenek,” dedi.
Çin dışında Gelişen Piyasa hisselerine giriş var
EPFR’nin verilerine göre, Mayıs ayının üçüncü haftasında gelişmekte olan piyasa hisse senedi fonları kolektif olarak çıkış yaşadı. Özellikle Çin’e odaklı fonlardan yapılan çıkışlar, Latin Amerika ve EMEA (Avrupa, Orta Doğu ve Afrika) hisse senedi fonlarına yapılan mütevazı girişleri gölgede bıraktı. Bu, son üç ayın en büyük çıkışı oldu.
Öte yandan, sosyal sorumluluk (SRI) veya çevresel, sosyal ve yönetişim (ESG) kriterlerine sahip fonlar, 2023’ün ilk çeyreğinden bu yana ikinci en büyük haftalık girişlerini kaydetti. Frontier Markets (Sınır Piyasalar) hisse senedi fonları ise yılın ilk kez üç hafta üst üste giriş yaşadı.
Asya’da, Çin hisse senedi fonları üst üste dördüncü hafta çıkış yaşarken, Hindistan hisse senedi fonları üst üste altıncı hafta giriş kaydetti. Kore hisse senedi fonlarından ise üst üste üçüncü hafta çıkış oldu.
Vietnam hisse senedi fonları da giriş yaşadı. Bu grup, ABD Başkanı Donald Trump’ın ilk döneminde tedarik zinciri yeniden yapılanması hikayesiyle yatırımcı ilgisi çekmişti. Ancak 2023’ten bu yana siyasi geçişler, ticaret dinamikleri ve büyük bir yolsuzlukla mücadele kampanyasının önemli kurumlar üzerindeki etkisi, bu piyasaya olan yatırımcı iştahını azaltmıştı.
Latin Amerika hisse senedi fonlarına olan girişler ortalamanın üzerinde devam etti. Ancak manşet rakam, çeşitlendirilmiş Latin Amerika Bölgesel Fonlarına yapılan 150 milyon doların üzerindeki girişle yönlendirildi. Meksika ve Brezilya hisse senedi fonları ise sırasıyla 1 milyon doların altında giriş kaydetti. Şili hisse senedi fonları, 2023’ün üçüncü çeyreğinin sonlarından bu yana en büyük girişini kaydederken, Arjantin hisse senedi fonlarına olan girişler bir hafta daha devam etti.
EMEA hisse senedi fonları, Suudi Arabistan ve Polonya’ya odaklı fonlara yapılan taahhütlerle küçük bir kolektif giriş sağladı. Afrika’ya odaklı fonlar ise son dönemde zorlanıyor. Güney Afrika hisse senedi fonları, son 10 haftanın 8’inde çıkış yaşarken, Afrika Bölgesel Hisse Senedi Fonlarından yapılan çıkışlar sekiz haftanın en yüksek seviyesine ulaştı.
Kaynak: Bloomberg, EPFR
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
